Los Peligros del Precipicio Fiscal

“España no es Grecia” – Elena Salgado, ministra de finanzas española , febrero de 2010

“Portugal no es Grecia” – The Economist, abril de 2010

“Grecia no es Irlanda” – George Papaconstantinou, ministro de finanzas griego, noviembre de 2010

“España no es Irlanda ni Portugal” – Elena Salgado, ministra de finanzas española, noviembre de 2010

“Irlanda no está en ‘territorio griego’” – ministro de finanzas irlandés Brian Lenihan, noviembre de 2010

“Ni España ni Portugal son Irlanda” – Ángel Gurria, secretario general de la OECD, nov. de 2010

“Italia no es España” – Ed Parker, Fitch MD, 12 de junio de 2012

“España no es Uganda” – primer ministro español Mariano Rajoy, junio de 2012

“Uganda no quiere ser España” – ministro de relaciones exteriores de Uganda, 13 de junio de 2012

            Por haber estado en todos los países antes enumerados, a excepción de Uganda (aunque estuve en 15 países de África, muchos de los cuales limitan con Uganda), me llena de felicidad confirmar que son todos distintos. Tal como me reconocerán el hecho de que EE. UU. no es el Reino Unido y Francia no es Argentina. Para citar a Tolstoi, los países disfuncionales llegan a todas sus circunstancias desgraciadas a su manera.

            ¿Cómo se aborda la comparación de la crisis financiera de un país con la de otro? El Fondo Monetario Internacional trató de hacer precisamente eso, lo que desencadenó un debate muy encendido en los círculos económicos. Y cuando vemos hoy el análisis que hicieron, la conclusión es que los modelos económicos usados para guiar la política monetaria y fiscal, no parecen funcionar como antes. La semana pasada, en esta carta, postulé una condición que llamé la Singularidad Económica. Así como la singularidad en el centro de un agujero negro crea un área donde se rompen los modelos matemáticos, un gran masa de deuda creará su propia Singularidad Económica donde los modelos económicos ya no funcionan como era esperado.

Dado que, dentro de algunas semanas surgirá un gran debate en el Congreso acerca de la manera de encarar el “Precipicio Fiscal”, donde ambas partes mostrarán modelos económicos que demuestren la clara superioridad de cada solución elegida; y el desastre evidente que sobrevendrá si se ejecutan los planes de la oposición, creo que nos resultará útil analizar algunas conjeturas subyacentes. Dado que, casi todo el mundo, incluso este humilde analista, llegó a la conclusión de que si se pone en práctica el aumento de impuestos y el recorte de gastos, tal como ahora lo dicta la legislación, habrá una fuerte recesión en el corto plazo; nos vendría bien ver algunas de las conjeturas en las que se basa esa evaluación.

En la carta de hoy nos asomaremos al Precipicio Fiscal y veremos qué nos pueden decir los modelos económicos del gasto público. Y, si tenemos tiempo, veremos un interesante estudio que usa la economía para predecir el resultado de estas elecciones presidenciales.

En Mauldin Economics tenemos un enfoque tipo láser para estimar el clima económico del año próximo. A modo de preanuncio, el día 20 de noviembre daré una conferencia cumbre posterior a las elecciones, con algunos amigos míos, en la que analizaremos el posible rumbo de la economía con la certeza de las elecciones presidenciales y del congreso ya resueltas. Será un seminario gratuito, coauspiciado por mis amigos de Real Clear Politics, (www.realclearpolitics.com) que estará disponible en Internet para quienes se anoten. Les daré más detalles cuando nos acerquemos a la fecha, pero es algo que no deben perderse. Y ahora, asomemos los dedos de nuestros pies a ese Precipicio Fiscal.

El Problema de la Austeridad

            Olivier Blanchard, el economista principal del Fondo Monetario Internacional, y su socio Daniel Leigh, nos dieron la semana pasada un esclarecedor documento de tres páginas, perdido en una publicación de 250 páginas del World Economic Outlook (http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2012/02/pdf/text.pdf). Estudiaron un concepto económico llamado multiplicador fiscal, al que suele definirse como la variación del PIB real, que se produce debido a un cambio en la política fiscal,…