Agitar la Bandera Blanca

Un error común de los que diseñan algo completamente a prueba de tontos es subestimar la ingenuidad de los tontos.

- Douglas Adams, The Hitchhiker's Guide to the Galaxy (La Guía del Autoestopista Galáctico)

Desde hace bastante tiempo he venido sosteniendo en esta carta que, para que la zona del euro sobreviva, el Banco Central Europeo tendría que imprimir más dinero del que podemos imaginar ahora. Que la sensación entre los líderes europeos era que estaban preparados para ello estaba claro – excepto para Alemania, que teme volver a los tiempos de la república de Weimar y de la hiperinflación.

Cuando Alemania aceptó una unión monetaria fija y un Banco Central Europeo, fue con la convicción de que lo harían al estilo del banco central alemán, la Bundesbank. Los miembros de la Bundesbank y los miembros alemanes del BCE fueron muy francos acerca de la necesidad de una política monetaria conservadora que mantuviera controlada la inflación.

Sin embargo, como ya señalé anteriormente, la Bundesbank era un tigre sin dientes. Alemania tiene dos de los 23 votos en el BCE y, el reclamo que más resuena en casi toda Europa, que sufre la dificultad de la austeridad acompañada por mucha deuda, es el de un BCE más complaciente.

El simple hecho es que Mario Draghi, el presidente italiano del BCE, creó 1 trillón de euros para ayudar a la financiación de los bancos europeos, que enseguida cambiaron su situación y compraron su deuda externa respectiva. La primera ministro de Alemania, Ángela Merkel, obligó a la Bundesbank a “jugar limpio” y a apoyar la única medida tendiente a resolver la creciente crisis bancaria de Europa. Todo el mundo respiró aliviado, porque pensaban que esto, al menos, les daría un año de tiempo, durante el cual, se podrían solucionar muchas cosas. Pero resulta que un trillón de euros ya no alcanzan como antes. El “alivio” duró más o menos un mes. Las últimas semanas mostraron una crisis incipiente más que, como mínimo, es tan grande como la última. ¿De dónde vendrán los próximos trillones?

Esta semana la Bundesbank agitó la bandera blanca. La suerte está echada. Para bien o para mal, Europa se embarcó en un programa para el que hacen falta varios miles de millones de euros recién impresos para sostener a la zona del euro. Pero la alternativa, coinciden los líderes europeos, es aún peor. Hoy nos ocuparemos del último cambio de política en Alemania, por qué era tan previsible; y qué significa. Es un esquema Ponzi que deja a Madoff a la altura de un estafador callejero. Hay mucho por abarcar.

Al final de la carta mencionaré mis próximas charlas en Atlanta, Filadelfia; y un Webinario que haré la semana que viene. Ahora pasemos a Europa.

Agitar la Bandera Blanca

Es el secreto mundial peor guardado. Alemania no quiere tener inflación, pero mucho menos abandonar la Unión Europea. Y, como veremos enseguida, la zona del euro no cuenta con el dinero suficiente para continuar unida, a no ser que el BCE intervenga con sumas muy grandes.

"Griten caos”, escribió Shakespeare en Julio César, "y suelten a los perros de la guerra". La orden militar “¡Caos!” era una señal…